台积电获利和财测大放异彩，激励人工智能（AI）股本周强弹。但投资策略师警告，2026年股市面临五大风险，其中最被低估的正是AI供应断链隐忧，台积电也被视为一个脆弱的环节，不止于中共犯台疑虑而已。
Global X投资策略长海夫斯坦发布研究报告指出，今年美国股市面临五大风险。一是联准会（Fed）公信力受威胁恐削弱货币政策效力；二是与加拿大、墨西哥和中国这三大贸易伙伴国的贸易谈判即将登场，可能升高全球贸易紧张情势；三，委内瑞拉后续发展，包括美国推行「唐罗主义」导致的能源冲击与地缘政治冲突；四，美国国内大环境恶化，尤其是党派色彩分明的政策、财政政策可信度等问题。
但最被市场低估的是第五个风险，也就是AI供应链断链。他说：「AI生态系正进入『小干扰可能对市场预期产生莫大影响』的时期。对AI普及化的热烈期待一直推升市场行情，但最近市场波动凸显出，目前的估值要维持不坠，前提是算力必须能迅速扩充，且无中断之虞。」
海夫斯指出，半导体是AI发展的基石，但半导体供应链却相当脆弱，特别是尖端芯片的制造基地太集中。
台积电
他举例说，台积电吃下70%的全球晶圆代工营收，并囊括高达92%的先进芯片营收，却面临诸多隐患，不只是共军可能犯台或较轻微的制裁、领空限制或藉军演封锁而已，还可能因为其他因素而陷入供应链中断或设备服务延迟。
海夫斯写道：「台湾的地理环境平添另一层弱点，因为地处『环太平洋火环带』，易发生地震、海啸和严重的天气事件。」
艾司摩尔
不只是台积电，艾司摩尔（ASML）在半导体生态系中扮演「独一无二的角色」，也平添风险。海夫斯说，这家荷兰公司独家供应最先进半导体节点所需的极紫外光（EUV）微影设备–「这些机器依赖一小撮合作伙伴供应高度专业化的光学与子系统，形成一个紧密结合的网络，替代的供应源少之又少」。
另有AI基础设施受限的问题。数据中心所需电力和供水不足的顾虑，备受监管当局关切，连带影响投资计划的核准。海夫斯说：「水电费帐单、土地使用辩论，以及对能源密集产业的顾虑，都可能拖慢互联（interconnection）的审核进度，甚至导致计划喊卡。」
关键材料
此外，布建AI基础设施也可能受限于材料短缺，例如铜金属本月价格创新高。智利、秘鲁和刚果民主共和国占全球供应量近半数，导致市场对政治动荡、劳资纷争和气候造成的供应干扰特别敏感。
稀土、镓和多种工业用气体，对芯片制造和光刻也不可或缺，却因为产地过于集中而缺乏可替代的供应来源。海夫斯说：「纵有种种努力设法分散供应源，任何进展也可能只是渐进式的。」
AI生态系以上的弱点，可能冲击超大规模云端服务商（hyperscalers）和AI软件供应商。但另一方面，这些弱点也凸显出供应不足可能让其他公司受惠，例如铜矿和能源类股，特别是铀。