在中国成为美国关税战主要目标之际，身为美国盟友的日本却意外沦为市场关注目标，因亚洲第二大经济体正同时面临经济衰退和债市风暴的威胁。
首先是第一季GDP萎缩0.7%，加剧经济恐陷入衰退的忧虑。再来是一周前69亿美元的2045年到期公债标售，需求是2012年以来最弱，尾差（得标利率与最低投标利率之差）飙升，创1987年以来最难看纪录。日相石破茂辩称「情况比希腊好」反而加剧恐慌，让人想起2022年前英相特拉斯任内的英国国债危机。
美国财长贝森特示警，日本债券殖利率飙升，已因川普关税战受冲击的美债市场加剧震荡。而如果石破茂不谨慎处理，日本的经济和债市还可能更糟。
首季经济萎缩时，川普最严厉的关税措施甚至尚未全面实施。尽管川普将对中国的145%的税收降至30%，但这个税率还是很高，而对中国的打击意味日本的业务损失。
此外，川普对汽车征收25%关税，其他工业金属也课税。日本第2季GDP数据很难乐观。
石破茂，或是即将来到的大选产生的下任首相，要带领日本走出衰退并不容易，尤其日本仍有通膨问题。4月消费者物价的年增率3.6%，几乎是央行2%目标的两倍。
与此同时，川普渴望日本达成双边贸易协议，但对日本显有许多要求，石破茂的贸易团队本周赴华府磋商一项东京不愿签署的协议。川普上周五还宣布新日铁和美国钢铁公司之间「有计划的合作关系」，具体内容尚不明朗。新日铁在这种合作关系之下，恐怕连总部设在哪里都无法控制。
根据金融时报报导，日本亿万富豪、软银集团首席执行官孙正义想创建一支美日联手的主权财富基金，不过，他主要想投资川普领导下的美国，而非石破茂领导的日本。巴隆周刊引述马来西亚主权基金失败案例指此举恐无益于日本。
日本央行现在不敢降息，而在一堆国际炒家紧盯日本巨额债务（高达GDP的260%）的情况下，东京若强推经济刺激计划，债市恐剧烈反应，殖利率和融资成本可能狂飙。种种迹象显示，日本经济困境恐持续。