美国总统川普5月12日突然大砍对中国加征的关税，税率一口气从145%砍到30%，美股散户投资人认为这印证「川普总是畏缩」（TACO）的概念，一厢情愿认定川普很快就会找到下台阶，终止美中贸易战。
美国股市于是大涨。值得注意的是，在交易员以专业老手居多的债市和汇市，「卖美国」交易持续不辍，以致美元持续走贬，市场利率继续攀升。
诺贝尔经济学奖得主克鲁曼4日说，对中国关税砍到30%看似降幅甚钜，其实据他估算，即使以30%税率计，美中贸易量仍将锐减三分之二，情况显然改变不大。因此，关税战最糟情况尚未结束，更别说已走到尽头。
经济政策分析师波利塔诺上周预言，今后川普关税不但不会降，反而会升，理由是川普将开始针对特定进口产品加征关税，叠加在对进口全面征收的关税之上。目前为止，波利塔诺的预言正确：对进口钢铁的关税税率刚从25%倍增至50%。
川普以经济紧急情况为由宣布的关税措施遭法院判定违法，但他想必会另觅法源绕道而行，例如以进口钢铁威胁国家安全为名义提高钢品关税。也就是说，尚无迹象显示关税战终局将至。更何况，有关川普关税哪些合法、哪些违法的诉讼之争，只会添增不确定性，而展望混沌不明必将打击企业投资。
川普征钢品关税荒谬在哪？
克鲁曼指出，川普宣布对钢品进口重课关税，不仅不会在国内创造就业，反而会砸了许多人的饭碗。
因为钢品是「中间财」，用来生产各式各样的产品。所以加征关税会导致钢价变贵，这将推升生产商的成本，迫使业者减少聘雇，影响层面及于整个制造业。
提高关税后，美国本土钢铁业的就业机会也许会增加一些但不多，因为钢铁业雇用的劳工本就不多，2024年总人数少于9万人，在全国就业人口1.59亿人的占比极小。
美国钢铁工人这么少，想必是因为钢品大多靠进口？错了，美国整体钢品用量中，进口只占27%，其余73%全为美国制。重点在于，钢品生产是资本密集、而非劳力密集产业，所以纵使加征高关税，也无法创造足够的就业机会，来取代流失的其他制造工作。
因此，川普的钢品关税就政策而言毫无道理。
那为何还要把钢品关税加倍？
克鲁曼批评，川普发动的贸易战本质上就很荒谬，提高钢品关税也是如此，完全不是经过深思熟虑的政策，而是在国际贸易法庭宣判其余关税也违法后，川普乱发一顿脾气的结果罢了。
川普官员老是宣称，正与众多国家谈判贸易协议。问题是：有什么可谈？
在川普想像版的世界贸易中，别国总是窃笑美国太笨、让他们能占便宜，同时待美国也很差劲，高筑关税壁垒把美国产品拒于门外，诸如此类。但真相是，在川普上台前，美国签署的贸易协定已促使各地降低关税。例如，欧盟对美国出口征收的平均关税税率就低于2%。
那么，美国现在能要求欧盟再做出什么重大让步？欧盟无法解除只存在于川普想像中的高关税。
中国为回应川普1.0关税而承诺向美国采购2,000亿美元的黄豆，让川普当时能夸口获胜，尽管北京并未履行诺言。但这一招–宣布敲定乍看壮观实无意义的贸易协议–在川普2.0时代行不通了，对欧盟或中国都一样。原因是，川普2.0关税举动太极端，对外宣称的目标太宏伟，恐怕无法找到相称的下台阶，尤其害怕人人在他背后窃笑「TACO，TACO」。
妄想能对各国颐指气使
川普政府官员对全球权力平衡的看法也失真，妄想能轻易指使世界其他国家顺从自己的要求。
事实是，当今世界基本上是三大超级经济强权鼎立：美国、中国和欧盟。尽管这三强都相当倚赖对方的市场，但依赖程度并不像想像那么大。中国和欧盟对美国出口分别占他们国内生产毛额（GDP）的3%左右，失去一大部分出口对经济固然有伤，但政府可以货币和财政扩张政策抵销一大部分的就业流失。
而且，要打大规模经济战，能不能取得他国的产品，远比能不能进入他们的市场重要。北京了解这点，所以限制稀土和某些电池出口，矛头直指美国供应链，而不是美国市场。而且，运用刺激政策缓和出口产业工作流失的冲击，要比从头创建起国内制造基地容易多了。中国「想要」进入美国市场，美国则是「需要」中国的稀土、电池等等。美中贸易战谁居于劣势，一目了然。
总之，现况是，川普凭空想像全世界都在嘲笑美国开放市场、正确认定人人都把「TACO」当作笑柄嘲笑他，同时又误以为美国经济强权足以指使世界各国。
以上看来像是能让川普夸口贸易战大胜，并顺势走下台阶的情况吗？
克鲁曼不以为然。他认为，贸易战将进入一段漫长的混乱期，期间川普想方设法运用一切他能掌握的贸易武器来对付别人。要观察后续发展如何，持续紧盯债市和汇市，头脑更清醒的交易员明白，美国政策仍随这个疯狂国王的指挥棒乱舞。