近来美国股市创新高、公债市场平静无波，但华尔街大型投资人和高端银行主管警告，美国总统川普的政策和作风给市场平添三大忧虑，可能再度掀起市场动荡。美股与美债11日随卖压涌现双双下挫，已闪现警讯。
之前，华尔街多家银行研究部门对客户说，川普最严厉的关税可能喊喊罢了，用意在逼贸易伙伴国让步，不至于真的落实。这种乐观看法跃为市场主流，协助美股和美债的波动率指数维持在低点，显示投资人对关税威胁的恐惧已钝化。
有美股「恐慌指数」之称的「芝加哥选择权交易所波动率指数」（CBOE VIX），本周曾降到2月低点，11日（周五）攀升3.9%至16.4，仍远低于20上下的长期均值。衡量美国公债市场波动率的ICE美银MOVE指数，也降到2022年1月来最低。
但欧洲最大资产管理公司Amundi的投资长莫提耶11日警告，投资人对「川普总是畏缩」（TACO）交易过于自信。摩根大通首席执行官戴蒙日前也说：「市场料定这套关税政策大部分不会实施，我不认为如此。」某位前川普1.0政府官员强调，川普对关税很执着。
美股从高峰回跌 美债殖利率上扬
美股史坦普500指数已从4月宣布「解放日关税」后的低点翻扬约30%，本周尽管川普宣布对日本、南韩、加拿大和巴西等大型经济体发出最新关税威胁，美股大致淡定以对。
但史坦普500指数11日从前市缔造的收盘新高纪录回落，收跌0.3%，11种类股有九种收黑。同时，科技股为主的那斯达克综合指数跌0.2%，道琼工业指数下挫0.6%。三大指数周线全面下挫，史坦普500跌0.3%，那斯达克跌0.1%，道琼跌幅约1%。
债市方面，美国公债价格连续第二周下跌，与价格呈反向关系的殖利率则走高，主要反映通膨复炽顾虑升高。自7月初以来，基准的10年期美国公债殖利率已跃升近20个基点，11日收在4.42%。30年期殖利率则逼近5%–5月迄今收盘不曾站上这个关卡。
川普三大威胁恐再添乱：关税、Fed、赤字
高盛集团周五表示，川普「可信度问题，有助解释市场反应平静」。本周尽管关税消息一箩筐，但比起4月初「解放日关税」宣布后的剧烈震荡相比，市况平静许多。史坦普500指数周四收盘甚至创新高，周五虽回跌，但变动不大。
但近日来，对投资人慎防「TACO交易」翻车的示警声不断。银行家和投资人愈来愈担心，川普最后可能拒不退缩，执意实施高关税，让原以为他会畏缩的金融市场猝不及防。
PGIM全球债券主管提普说：「TACO气氛可能意外变调。最后实施的关税税率有点高。但市场却仍乘风破浪向前航。算总帐的那一天会来吗？」
市场人士不只担心关税，也担心川普一再向联准会（Fed）主席鲍尔施压，要求降低利率，显然侵犯央行决策独立自主。同时，国会通过川普招牌预算法案，据独立分析师预估，未来数年将给公共债务增添数兆美元。
这些顾虑已在汇市发酵，美元上半年表现为1973年来最糟。银行员和投资人担心，更糟的还在后头。
莫提耶预料美元会继续对其他主要货币贬值，所以Amundi「大多数的投资组合」正减码美元。
某家美国大型银行主管指出，川普政府的政策和减税法案，已「削弱美元作为稳定、可靠价值储藏的认知」，投资人因而纷纷考虑降低美国资产曝险。但最大的顾虑是美国财政赤字膨胀，那将冲击美国债市，最后拖垮美元。