OpenAI身为全球估值最高的新创公司，去年初以来在次级市场的表现飙涨超过350%，远超Nvidia（辉达，又名英伟达）在内的股市宠儿，并带动私募股权公司成为金融界最热门的标的。
随着这股涨势在散户之间引发了「错失恐惧症」（FOMO），预料会有数兆美元资金涌向私募市场，外界渐渐担心，这些业余投资人可能正选在最坏的时机进场。
川普总统推动放宽401(k)退休金计划投资另类资产，是吸引新手进场的主力之一。另外，Hiive或EquityZen之类让一般个人也能购买独角兽企业零星股份的平台兴起，以及为大众包装私募投资的专门基金，也正推波助澜。
这几个管道，形同为欠缺经验的投资人进入这个透明度低的金融领域敞开大户。AI则扮演了另一种致命诱惑，在估值冲向天际之际，引诱散户走向险境。就连OpenAI首席执行官奥特曼也曾示警，人工智能（AI）部分估值简直「疯狂」，并警告有些人会在这股狂热中受伤。
曾任美国证券交易委员会（SEC）资深政策顾问、现任Kohn, Kohn & Colapinto LLP 深特别法律顾问费勒（Andrew Feller）说：「专业资金（smart money）通常很擅长抓到高点，至少能察觉泡沫正在形成。他们试图营造一种环境，吸引散户把钱投进来，等于替自己脱身，这让我感到不安。」
这种落差──专业人士寻求出场，而业余投资人却争相进场──为潜在危机埋下伏笔。由于缺乏尽职调查的经验，散户很容易成为不肖基金经理人的锁定目标，特别是他们缺乏机构投资人用来评估私募资产的工具。
这么一来，这些「傻瓜资金」（dumb money）该如何自保？其中一个策略，就是去理解背后的债务结构。 以许多私募股权基金的公司为例：联准会（Fed）2022年3月开始升息后，这些企业一直为信用成本升高所苦。私募股权公司持有的企业往往背负较高债务，经理人有时会利用公司举债来支付自己的股利，这就是所谓的『股利资本重组』。当借贷成本上升时，这种杠杆操作会让公司在面对从关税到景气衰退的各种冲击时，显得极其脆弱。
另一个风险则是经理人为了赶快从涌入的散户资金中赚取管理费，可能会高价买入资产。这会增加误导销售（misselling）诉讼的几率，因为投资人缺乏足够知识，无法辨别投资标的之价值是否合理。
就连这波狂热背后的引擎AI热潮本身，也开始浮现变质风险。近来市场气氛已出现转变，部分原因在于所谓的「循环融资」交易：像是OpenAI这类公司有辉达在内业者投资，以采购对方的芯片为条件。
有些学者和分析师指出，这样的安排，让人想起25年前网络泡沫时期的合作模式，当年正是通过类似手法，在泡沫破裂前一再推高营收和估值。
多年来，私募市场一直视为不太可能引发更大规模的金融危机，因为他们的资金来源是那些不急于将资金变现的投资人。然而，散户的加入推翻了这项假设。
401(k)或其他退休金工具投资另类资产时，同时也会带来流动性风险，因为这些资金池通常需要定期赎回部分投资。一旦市场出现动荡，散户急于撤出资金，基金可能引爆断头式卖压，这将加剧恐慌并进一步侵蚀市场信心。