如果连联准会（Fed）官员都看不清未来数月美国经济大势，遑论更长远展望。但先锋集团首席全球经济学家戴维斯（Joseph Davis）预言，未来10年至20年，总体经济局势有八成几率将发生巨变，如果财政赤字问题得不到解决，美国公债殖利率恐飙上9%。
戴维斯最近接受美媒访问时表示，两年前，他和多数人一样，预料三到五年内，美国经济成长仍会持续以每年成长约2%的步调扩张，通膨率平均2%，所以2%加2%等于4%，意味美债殖利率大概会是4%。
然而，近两年来情势丕变，他的统计模型显示，这种共识预测太偏离现实，未来一、二十年，经济成长、通膨水准和投资报酬率明显易料且相对持稳定的情况，将不复见。
戴维斯表示，先锋以数据驱动的模型显示，未来五至七年，美国成长、通膨和利率的组合将明显转变。他把各种影响成长和金融市场的因素，从全球化、债务、人口结构到科技，统统集成成一套经济预测模型。
未来经济大势：赤字压力与AI助力的拉锯战
结果发现，美国经济将迈入一段负面力量与正面力量拉锯的时期，一边是财政赤字节节升高，另一边是人工智能（AI）带来脱胎换骨式的效应。戴维斯说，AI若达到预期，发挥促进经济成长的潜能，这种效益或许会抵销融资压力；但若赤字冲击更强大，债市利率可能逼近9%。
戴维斯解释，先锋研究的一大发现是，美国财政赤字的影响重大。他指出，债务和赤字都重要，但真正关系重大的是赤字–结构性赤字。事实上，债务水准和将来经济成长之间并无关联性；真正与预期通膨和利率走高密切相关的，是结构性赤字。
他说，结构性赤字指的是会反复出现并日益膨胀的赤字，有别于战争和衰退期间发生的那种临时性的赤字。结构性赤字在两党纵容下不断扩增，有可能稍稍提振成长；但如先锋模型所示，结构性赤字会推升长期通膨预期，那意味着借贷成本将走高。
10年期美债殖利率恐直逼9%
戴维斯说：「我不想语出惊人，但假如赤字持续以更高的速率扩增，AI却未如预期改造经济，那么五至十年后，美国10年期公债殖利率有20%的几率可能逼近9%，平均水准可能落在接近7%的水准。那种情境显然难以为继。这种情况不会在一夕之间发生，要在科技令人失望的情况下才会成真，但结构性赤字可能产生负面后果。」
他奉劝决策官员正视此问题，并建议投资人采取进可攻、退可守的一套风险管理策略：准备在AI一旦起飞时将获利最大化，同时把赤字万一冲击经济和市场的风险降到最低。
AI若普及化 价值股将凌驾科技股
戴维斯预期，将来价值股的表现可能更出色。因为科技和投资周期有两阶段，第一阶段市场充斥陶醉感，科技新秀百家争鸣，通常科技股在这个本梦比极高的时期往往一飞冲天。显然，目前股市正位于这个阶段。
第二阶段是新科技普及化，为各行各业的公司解锁新商机并带来新投资。这时期表现最佳的通常不是原先那批科技公司，而是懂得应用新科技提升营运效率的其他产业。
换言之，如果AI真正带来生产力革命，必将导致硅谷以外的各行各业获利全面提升，像是医院、一般企业和银行。
因此，戴维斯预言，届时不论采取攻击或防御型投资，「价值股」都倾向胜出。