投资大户对即将到来交易量原本就偏低的夏季行情，比过往更加谨慎，他们担心油价波动加剧，或再度出现关税冲击，都可能打乱当前略显自满的投资气氛，重演去年8月的股债汇崩跌的惨况。
一年前的经验记忆犹新：当初因全球经济成长前景转弱、交投清淡，引发资产价格剧烈波动。如今在以色列和伊朗间脆弱的停火协议、油价忽涨忽跌，以及贸易战前景不明的背景下，投资人认为股票、债券和货币仍然不堪一击。
资产管理业者表示，考量地缘政治风险升高，加上中国大陆和欧洲能否和美国敲定贸易协议仍有变量，在7月9日期限前，他们已开始强化投资组合的防御性布局。
汇丰环球资产管理投资长巴拉东（Xavier Baraton）说：「我们的布局是预期在接下来三个月内，市场所期待的利多恐怕难以兑现。」他已买进股票卖权作为避险工具，一旦股价下跌便能获利。
高盛资产管理团队上周也建议客户，可通过波动率策略、利率和市场趋势操作，加强对可能出现抛售的防备。
随着7月9日关税协议最后期限逼近，各国至今仍未就关税基准达成共识，市场渐渐担心，市场对贸易风险的麻木反应还能持续多久。
英国最大资产管理机构LGIM多元资产策略主管杰佛瑞（Chris Jeffery）对路透说：「如果市场对这个风险继续抱持这种毫不在意的态度，等到（7月）大事临头，寻求避险的诱因会更强。」
巴拉东指出，川普行事风格难以预测，仍是整体市场的一大风险。他说：「市场似乎已经忘了川普政府过去扬言要做的那些事。」
共和党领袖正倾力推动川普口中的「大而美法案」，希望能赶在7月4日美国国庆日前在国会过关、送交川普签署。这项法案会让美国目前高达36.2兆美元的国债再增加数兆美元。
路透指出，规模约7000亿美元采自动化的波动率控制型基金常在VIX指数下跌时买进股票、VIX飙升时则大量抛售。外界普遍认为，这正是去年8月迅猛股市崩跌背后的主力。
同时，高盛资产管理合伙人丹古尔（Simon Dangoor）警告，若石油出现重大冲击，可能推升美元，颠覆市场普遍认为美元将走弱的预期心理。
丹古尔在上周的简报说：「如果油市真的出现重大干扰，那正是市场避险情绪升温时推升美元的那种冲击。」
可以肯定的是，尽管中东紧张情势近来稍有缓和，但该区风险仍备受关注，特别是荷姆兹海峡航道可能中断的情况。
6月以来，油价在每桶63至81美元之间剧烈震荡，成为近15年来波动最大的一个月。反映油价预期波动幅度的指数也逼近2022年9月以来的高点。
瑞银（UBS）欧洲股票策略主管佛勒（Gerry Fowler）表示，从选择权定价来看，衍生性商品交易员押注股市出现类似去年8月那种单日剧烈波动的几率正在升高。他警告，暑假恐怕不是度假的好时机。
