2025年只剩几个交易日，美国股市看来笃定连续三年交出二位数涨幅，2026年能否续强，端视三大助攻力量能否在新的一年继续发威。
美股史坦普500指数2025年迄今涨幅已超过17%，延续2024年和2023年分别大涨23%和24%的气势。这波美股牛市从2022年10月起涨，主要驱动力包括人工智能（AI）投资热潮、联准会（Fed）降利率，以及美国经济在川普2.0关税恐触发衰退的疑云下持续扩张。
展望来年，CFRA首席投资策略师史托瓦指出，2026年美股若要再现二位数涨幅，必须「所有引擎火力全开」。他预料未来一年市场将迎向多重逆风，「也许到头来仍是表现比预期强的一年，但我不认为又会是大放异彩的一年」。他预测2026年底史坦普500指数可能落在7,400点，只比目前价位涨7%左右。
对照下，许多市场策略师看好2026年美股仍有二位数涨幅，例如德意志银行估史坦普500指数2026年终目标价为8,000点，涨幅约16%。
多头人士指出，美股年涨幅一连四年达二位数并非不可能，但有赖三大条件配合。
一、企业盈余强劲成长
美国企业盈余展望乐观是其一。LSEG访调分析师的共识预测显示，史坦普500企业2026年盈余估值15%，延续2025年扎实成长13%的趋势。
随着财政刺激和宽松货币政策协助撑起经济和消费者支出，盈余成长可望扩及各行各业，而不是仅局限于一小撮科技公司。
成员包括辉达、苹果、亚马逊在内的「七大巨头」科技公司，2024年获利成长37%，史坦普500其余成分股仅成长7%。2026年的差距可望大幅缩小：「七大巨头」盈余估增23%，「史坦普493」盈余增幅可望提高到13%。
Man Group首席市场策略师胡伯说：「史坦普500其余493家公司，若盈余成长大多能改善，显然有助美股明年获致二位数报酬率。」
获利成长至关重要，否则股票估值难以再超越此刻已很高的价位。
二、AI投资热潮后劲十足
AI投资热潮是2025年美股迭创新高的一大驱动力，庞大的AI基建支出和AI应用可望供不应求的乐观展望，使AI概念股涨势锐不可当。最近，巨额AI资本支出投资报酬展望令人起疑，已削弱科技股和其他AI相关个股，这种情况可能延续到2026年。
LPL Financial首席股票策略师布克宾德表示，如果企业原本规划的资本支出开始缩手，市场对AI投资将产生回报失去信心，那么，美股2026年也许会大致走平，甚至小幅下滑。
三、Fed进一步降利率
另一个关键因素，是美国经济成长必须趋缓得足以平抑通膨、为Fed多次降息铺路，但同时不至于急转直下到陷入衰退。联邦资金期货价格显示，投资人预期2026年Fed至少会再降息两次、每次降1码（0.25个百分点）。Fed在2024年和2025年合计已降利率1.75个百分点。
PNC Financial首席投资策略师马永宇说：「我期待的最大驱动力，或许是Fed维持鸽派立场。」
投资人将密切关注美国总统川普2026年初宣布的Fed新任主席人选，从中观察Fed利率政策是否进一步朝「鸽派」倾斜，并关切Fed决策独立性是否禁得起考验。
其他变量可能左右市况
2026年是美国期中选举年，选出新国会将给政局带来不确定性，以往每逢期中选举年，美股表现通常低于水准。史托瓦指出，在期中选举年，史坦普500指数平均只上涨3.8%，比总统四年任期其他三年平均11%的涨幅逊色。
关税仍是变量。川普2.0关税在2025年初期曾掀起市场剧烈动荡，后来随着部分关税延后实施、税率调降、甚至取消，关税不再是左右美股市况的头号问题。话虽如此，后续发展仍值得关注。
世界两大经济体的关系变化，也可能左右2026年美股走向。
马永宇认为，美中关系若有突破，可能是触动美股大涨的意外惊喜。他说：「美中关系其实有可能出现突破，那可能是好的催化剂，市场预期尚未反映这一点。」
