美股史坦普500指数5月大涨6.2%，写下1990年来最大5月涨幅纪录，月线涨幅也是2023年11月来最强，主要受美国总统川普缓课关税鼓舞。问题是，这股凌厉的涨势会延续到6月吗？
「股票交易员年鉴」主编贺许说：「交易员对川普的关税震慑策略已感到麻木。这波大涨后，美股可能在未来数周遭遇一段走势颠簸期，因为川普2.0政府可能试图落实更多戏剧化的贸易政策。」
贺许认为，估值高昂、避险需求淡静，加上投资人持有的部位已饱和，使美股后市回档几率较大。
换言之，美股6月报酬率可能减弱。彭博资讯编制的数据显示，过去30年来，史坦普500指数6月平均涨幅仅0.2%，表现远不如其他11个月份平均涨0.8%的表现。
分析师指出，川普关税不确定性掩盖辉达（Nvidia）首季财报亮眼的光芒，使美股29日（周四）涨不太动，已显示这波涨势踢到铁板。
美股6月面临多重障碍
展望6月，美股遭遇的第一个重大考验，将是联准会（Fed）订于6月18日宣布的利率决策。
再隔两天，「三巫日」降临，届时大量的股票选择权到期，将加剧行情波动。
6月底，则会遇上基金季末投资组合再平衡。
这些都是美股未来一个月向上攻坚必须面对的重要挑战，能否跨越这些障碍栏，攸关多头动能是否续强、把史坦普500指数拱向6,000点重要心理关卡。
季节性因素也不利后市
根据历史经验，未来数月似乎不利美股续强。贺许说，过去70年来，在美国总统大选后的年头，史坦普500指数6月初走势通常欲振乏力，因为投资人倾向在夏季出游时节来临前获利了结，如果5月股价大涨，比如说今年，就更是如此。
「5月卖股退场」的华尔街俗谚，指的就是5月到10月并非持有股票的好时机。贺许说，1970年代初期以来，史坦普500指数在这六个月期间平均涨幅仅1.8%。
再者，近几周来，基金经理人已降低现金部位，并且大买美股，多头气势旺盛，这令人怀疑还有谁会接棒进场买进。
川普可能宣布芯片和药品关税
一些分析师也警告，川普政策变化莫测，意味美股最近的涨幅可能化为乌有。尽管美国国际贸易法院周三宣判「解放日关税」违法，但隔天上诉法院又暂缓关税无效禁令。
按川普不认输的个性，加上在关税事务上握有巨大的权力，川普很可能在未来数周祭出新的关税，特别是对进口半导体和药品加征关税，那将给股市投下震撼弹。尽管辉达和其他大型科技公司上季营收表现耀眼，但新关税大刀若出鞘，这些巨型股一旦摔跤，不拖累大盘也难。
BBB法案内含两大香蕉皮
分析师并警告，国会审议中的川普「大而美法案」（big, beautiful bill），内含两大「香蕉皮」，可能让美股滑一大跤。
其中之一是「899条款」，此条款升高对外国投资额外征税的可能性，尽管今年美股表现比全球股市逊色，可能使这个条款见光死，但仍可能吓跑投资人。
另一隐忧是美国财政恶化顾虑加深，若导致公债殖利率进一步攀高，将削弱美股的吸引力。
市场担心川普BBB预算法案恐造成赤字支出扩增，迫使财政部扩大发债，进而推升公债殖利率。传统上，债券殖利率走高时，股市通常表现欠佳，科技股首当其冲。
道琼市场数据显示，基准的美国10年期公债殖利率5月跃升24.5个基点至4.418%，30年期美债殖利率月线升25.2个基点至4.931%，都写下2024年12月来最大单月升幅纪录。对Fed利率政策敏感的2年期殖利率收在3.914%，全月升幅29.5个基点是去年10月来最大。债券价格与殖利率呈反向关系，1个基点等于0.01%。