当前全球经济正处于高通膨余波、贸易政策不确定和利率高点运作的交会期，美国汇盛金融公司(Horizon Financial)首席经济学家、纽约大学客座教授陈凯丰说，联准会(Fed)虽有降息预期，但路径仍受通膨数据牵制；中美关系虽暂有所缓和，但全球供应链「去风险化」趋势仍在深化。地缘政治方面，包括乌克兰冲突、红海局势以及台海风险都在促使资本市场重新定价安全资产与内核成长区域。
陈凯丰指出，价值投资(value investing)的内核精神有以下特点：长期视角、基本面分析与投资纪律。在当今大环境下，这些原则比以往任何时候都更显重要，为投资者应对不确定性提供了明确方向。他建议，投资人应摒弃短线投机心态，更关注企业的长期获利能力、定价权与现金流的稳定性。
温和衰退 四项因应策略
陈凯丰说，从综合因素来看，美国经济肯定是在放缓，似乎已经进入衰退，但是衰退的程度不好说，可能是「温和衰退」。「黑石公司(Blackstone)老板说：美国经济已经进入衰退了，不存在辩论的问题。」
美国正与世界大打贸易战。他指出，美国经济的走向要看贸易战的最终结果。例如，美国和中国、美国和其他各国之间贸易战能否达成妥协；俄乌的冲突能否结束等。另外，美国经济还要看税改等因素。他指出，目前，地缘政治冲突加剧，各类的黑天鹅事件频繁，投资人应对这种不确定性需要注意以下几点。
1.应优先配置那些具备经济护城河和稳健现金流的企业，特别是在利率高位阶段仍能维持资本效率和分红能力的公司。这类企业多集中在消费必需品、高品质工业、医疗保健等领域，在宏观不确定性下展现出抗压性。
2.全球视野不可或缺。随着资本向低估区域流动，一些被低估的新兴市场及非美发达市场 (如日本、拉丁美洲、部分欧洲公司) 存在估值优势与结构性改革红利。投资者应通过交易所交易基金(ETF)、美国存托凭证(ADR)来抓住这些机会。
3.应将ESG因素纳入财务分析体系。ESG代表环境、社会和治理，是一个用于评估公司管理方式及其对社会、环境和自身利害关系人的影响的工具。这不仅有助于识别治理结构良好、风险控制成熟的企业，而且还能把机构投资者与政策趋势推动的绿色资金流入的长期回报潜力与政策支持考虑在内，尤其在碳减排、节水技术、清洁能源等方面。
4.在当前估值波动、情绪极端市场背景下，现金管理与资产配置弹性显得格外关键。投资人保留一定比率现金或短期流动资产，以因应市场剧烈调整或捕捉被低估优质资产的机会，是实现长期复利的重要保障。
他指出，人们应投资经济周期影响比较小的产业，比医疗健康产业，包括人工智能、新能源、新制造等。很明显，这段时间人工智能(AI)投资过热。在经济波动比较大的时候，尽量避免高杠杆的投资，如像房地产等就比较危险。当股权估值太高、风险太高时，可以退出一些，去投一些债权。目前，华尔街也在做上述事情，不管是黑石公司还是整个的美国金融市场，都往这方向走。 「个人投资者也可以藉镜一下机构投资者的做法。」
股票债券黄金 资产配置
如果从价值投资角度考虑的话，很多股票现在都已经暴跌了30%至50%了，是比较好的投资机会。债券持有到期，特别短期国债现在很好，收益率很高，这一波调整应该是机会。从全球资产配置的角度来看，许多人会考虑股票、债券、黄金这三类资产的配置。
他表示，截止目前，黄金是最好的，黄金第一季涨了19%，但黄金是非生息资产，既不会分红，也不会发利息。今年黄金的爆发和过去几年黄金疲软也是有关系的。 「黄金配置5%至10%是可以的，但不宜过多。」
他指出，黄金有几个功能。
1.黄金是避险工具。如果担心全球地缘政治不稳，例如中东出现问题、印度和巴基斯坦发生冲突等，黄金都会涨一波。
2.黄金可以对冲通货膨胀。经过新冠疫情后，各国政府发了很多钱，政府财政支出都上升，可以配置黄金。
3.黄金本身由美元计价的，如果是美元开始继续贬值或发钞量上升，黄金也会升值。
指数型基金 散户可投资
长堤加州州立大学商学院教授孙涤说，对于绝大多数投资人，无论个人还是机构，最佳途径是投资于最大限度降低了手续费的指数基金，从而确保其收益 (扣除费用开支后)超出绝大多数职业投资人的业绩。「巴菲特在近几年的致股东信里特别强调此事。」
他表示，巴菲特曾经赞誉美国共同基金公司领航投资创办者博格(John Bogle)开创的低成本的股指基金(Index Fund)，其贡献之伟大可与「轮子和字母表的发明相比拟」。巴菲特对投资的定义是，放弃眼下持有的购买力以换取未来的购买价值。眼下和未来的时间差，可以巨大到身后乃至代际的合作，其间的种种不确定性，包括利率、汇率、通货膨胀率、科技突破、规则变动、人口盛衰、政局起伏等等，迫使人们不得不费心思量。
巴菲特和博格的真谛是，投资(大部分)在费用低的股指基金。巴菲特曾在股东大会被倾力推荐博格的书籍，书名是《投资小书》(The Little Book of Common Sense Investing)非常值得大众精读和回味。该书的最后两章的要旨如下：
牢记投资的四个 E：「费用支出 (Expenses)和情绪 (Emotions)，是股票投资者 (Equity investor) 的大敌 (Enemy)」；投资收益乃是市场整体的真实产出减去费、税等各类费用之后的瓜分。人们须注重的是，自己分到的那份净收益有多少；分享资本市场回报的投资制胜策略是拥有好企业，而非频繁交易；市场风险固然无可规避，但充分地分散投资能有效减低甚至消除个股的波动，因此最好的对策就是持有整个市场，交易会产生费用。对策因此是，须不遗余力削减交易成本直至最低程度。博格坦承，这些原理是创建在常识的基础上的，凡有小学算术常识的人就容易明白的。
孙涤说，他的一个朋友任资深经理，对价值投资的理念方法勤勉研习。他赴奥马哈参会，拜见了巴菲特真人，还和他合了影。「不过最触动他的，是巴菲特在大会上特殊表彰了投资大师博格(John Bogle)。」博格和巴菲特一样，很早就洞悉了投资的本质和投资人的本性，创立了第一只股票指数基金，并大大降低了交易费用，来造福广大股民。
若学不来 就买巴老股票
网名「大象」的纽约华人是一名业余的股票投资者。他在银行负责交易系统的开发与维护，他有钱就投资美国股市。他说：「只要在美国生活，就会接触到投资。」员工都有退休帐户401(K)，把税前的钱投入股市，赚的钱用于退休后的养老。管理帐户的金融机构就让他们选择投资标的。 「因为需要，我就对股市产生兴趣。」
他说自己是波克夏公司(Berkshire Hathaway)的小股东。他几年前就买了巴菲特公司的B股，现在每股值500多元了。「波克夏的A股股价已经上涨到近80万元，是美国股市单价最高的股票。」
许多基金经理人认为指数基金只是被动投资，比不上他们的主动投资。他还记得，在2008年的时候，巴菲特与著名的对冲基金经理人打赌，巴菲特赌对冲基金未来十年的收益率低于史坦普500的收益率，结果是「巴菲特赢了」。
他说，这个对赌的结果说明，即使是名校毕业的专业人士进行操盘，投资结果也很难胜过史坦普500，显示挑选优质股票的确很难，能够长期保持胜过史坦普500则更难。有人不信这个邪，硬要挑战市场，最后都是碰得头破血流。
他指出，巴菲特公司波克夏平均每年收益率将近20%，是史坦普500年收益率的两倍。于是，他开始关注巴菲特的公司。他说，有人觉得波克夏的公司年殖利率只有20%，赚得不多。「但是，从1965年到2024年的60年间，波克夏平均每年收益率达到20%，利滚利，就不得了。」
他表示，一开始他都是自己挑选股票及其基金进行投资，但收益不如史坦普500（S&P 500）的收益。史坦普500是有代表性的美国股市的整体指数，每年的收益率约为10%。「我开始不知道，经过多年的摸索后才意识到，指数基金有其优越性。」现在，他的退休帐户里主要有两大部分投资，除了巴菲特的股票外，就是这些指数基金。
大象透露自己是波克夏公司（Berkshire Hathaway）的小股东。他几年前就买了巴菲特公司的B股，现在每股值500多元了。「波克夏的A股股价已经上涨到近80万元，是美国股市单价最高的股票。」
他指出，巴菲特公司波克夏平均每年收益率将近20%，是史坦普500年收益率的两倍。于是，他开始关注巴菲特的公司。他说，有人觉得波克夏的公司年殖利率只有20%，赚得不多。「但是，从1965年到2024年的60年间，伯克希尔平均每年收益率达到20%，利滚利，就不得了。」
华尔街有句俗语，能借钱才能赚钱。他说，对冲基金是借钱投资，但借钱要支付利息，如每年5%。在2008年的时候，联邦基准利率降低到0。利率较低对基金经理人来说是件好事，但这几年利率已经大幅回升。而巴菲特在资金方面更具优势。他有保险公司，每天都有保费收入，还款期限多在十年以上。「这种无息资金一开始就相当于赚了5%的利息支付。」
从收益来看，长期投资比短期投资合算。如果是短期投资，卖了股票就要缴政府的所得税。但是，巴菲特的公司买了股票后就长期持有，免去了所得税。波克夏长期坚持下来，其收益一直在稳定成长，而且还能用钱赚钱。「许多投资者无法做到这一点。」
研读财务报表 审慎选股
他认为，巴菲特有自己的投资模式，心中有把测量股票价值的尺。巴菲特每天研读公司的财务报表，只挑选熟悉的领域进行投资。对于广大的业余投资人来说，让他们每天都去阅读公司的财务报表都很困难。他说，这些人都有自己的本职工作，没有时间阅读公司的财务报表。而且，美国上市公司有几千家，就是想阅读也无从下手。
于是，曾经有人提出一个建议，既然巴菲特那么厉害，直接买巴菲特公司的股票就行了。他承认，他20年前也考虑过这个问题。但是，他那时觉得巴菲特已经70多岁了。买股票就是买未来，故他对巴菲特的健康有点担忧。他说，没想到的是，20年过去了，一切未变，巴菲特的身体还是那么健康，波克夏公司还是那么获利。
许多人担心，一旦巴菲特过世，波克夏公司就去向难料。他却认为，那时波克夏公司的股票可能更值钱。他的理由是，波克夏公司就像一个投资公司，持有许多大公司的股票。这些公司都是独立经营，故不会受到巴菲特过世的影响。
人们也关注波克夏公司帐上现有3000多亿元的现金。巴菲特在世时，能够操作这些现金。他估计，一旦巴菲特走了，继承人也许开始分红给股东。「现在看来，买巴菲特公司的股票没错。」
2025年巴菲特致股东信内容重点
1.年度经营回顾与业绩
巴菲特详细回顾波克夏过去一年的财务表现，包括营业利润、净利润、资产配置等。例如2024年，虽然归属股东净利润有所下降，但营业利润仍然实现增长。
2.投资哲学与策略
强调「集中投资、长期持有、稳健增长」的内核理念，重申优秀企业的股权永远胜过现金。巴菲特明确表示，波克夏会将绝大部分资金投资于股票，而不是持有现金，并持续看好美国市场，同时也提到对日本五大商社的长期投资。
3.面对错误与修正态度
巴菲特坦承自己在投资决策中曾犯过不少错误，强调「最大罪过是推迟纠正错误」。他认为犯错不可怕，关键是及时纠正，这也是投资成功的重要因素。
4.管理层与企业文化
赞扬优秀的企业管理者，并强调企业文化的重要性。举例说明像收购案例，证明天赋和实干比名校学历更重要。巴菲特也会提及公司继任计划，表示阿贝尔(Greg Abel)随时可以接任CEO。
5.财富观与传承
巴菲特反复强调财富应回馈社会，并公开自己的财富传承计划：「富有的父母应该给子女留下足够的钱让他们能做任何事，但不能多到让他们可以什么都不做」。
6.对投资者的启示
鼓励股东重视长期投资、灵活配置资产、关注企业内在价值、勇于承认并纠正错误。
