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    谁接替Fed主席?克鲁曼:后果都是灾难 (图)

    美国总统川普频频抨击联准会(Fed)主席鲍威尔不降利率,媒体纷纷点名可能的继任人选。 会是白宫国家经济委员会(NEC)主席哈塞特,还是现任Fed理事沃勒,或前任理事华许? 经济学者克鲁曼认为,不论最后谁雀屏中选,结果都一样。

    2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼11日撰文说,鲍威尔的主席任期明年5月届满,川普届时会选谁接替他尚未可知,但有一件事可确定:无论鲍威尔的继任者是谁,都会是一场灾难。

    下届Fed主席是谁重要吗?

    克鲁曼表示,上述预测是依照“贝森特定律”(Bessent’s Law)所做的推论。 此定律大意是:川普物色人选有个至高无上的标准,就是必须对他卑躬屈膝般效忠。 因此,川普钦定的任何人选,想必都是个“无脊椎的癞虾蟆”,即使看来有资格掌管Fed,也可确定此人对川普的每个想法,不论是好是坏,都会予以纵容和喝彩。 假如不是这种自甘沦为傀儡的人物,铁定不会获川普青睐。

    之所以称之为贝森特定律,是因为川普挑选贝森特出任财政部长时,华尔街盛赞这个财长选得好,是一位有能力且能推行明智政策的人才。 但显然川普没看走眼。 贝森特上任后,热情拥护川普每一项荒谬的决策:诸如减税案自带财源、批评关税政策者罹患“关税精神错乱症候群”、联邦医疗补助(Medicaid)砍个1兆美元其实不是砍福利津贴,诸如此类。

    由此可见,无论下一届Fed主席是华许、哈塞特,还是川普第一任时的NEC主席库德洛,其实都没什么差别,因为实际掌控Fed决策的仍是川普。

    川普掌控货币政策有何后果?

    所谓货币政策,大致指的是美联储决定短期利率,例如联邦资金利率,是银行间的隔夜拆款利率。 这是极短期的利率,对整体经济的直接影响不大; 更直接影响经济的是较长期利率–因为左右消费者和企业的借贷与支出决定–反映的是投资人对将来Fed联邦资金利率的预期。 Fed决策通常对经济冷热火候影响甚巨,原因在此。

    Fed的目标是促成经济不冷也不热:不会热得导致通膨炽烈,或冷得造成失业率飙高。 但这并非轻而易举的任务,因为经济情势时时在变,常遭突如其来的新震撼打击。 所以,Fed决策出错是常有的事。

    自2000年迄今,美联储就犯了两次大错。 首先是在2010年代前半段连番升息,误以为经济濒临过热,实则不然,于是Fed又重启降息循环。 然后是在2021-2022期间,疫后通胀猛窜让Fed措手不及,被迫火速提高利率打通胀,所幸通胀得以控制下来。

    Fed的舵手是人,无法料事如神,但他们是根据充足信息作最佳判断的技术官僚,不受党派左右,且Fed决策独立自主性长久来受到尊重。 由于货币政策太容易遭滥用,交由政治人物定夺太危险,因为他们既不了解情况,也不懂问题何在,却眼巴巴想从降息获致政治利益。 川普即为明显例子,他9日宣称,Fed联邦资金利率比合宜水平高了3个百分点,却提不出可信的论据。

    川普在利率决策方面有多“外行”,让他亲口自证。 川普10日在社交媒体上写道:“科技股、工业股和那斯达克,创空前新高,纪录高点! 加密币’涨破屋顶’。 英伟达从川普关税以来飙涨47%。 美国关税税收有数千亿美元进帐。 国家现已’回神’。 伟大的功劳! 联储局应迅速降利率,以反映这种强势。 美国应当置于’清单首位’。 没有通胀!!”

    美国经济繁荣,所以Fed应该降利率? 这毫无道理可言,即使每个字母都大写也不会变成真理。 倒是令人联想到土耳其总统厄多安所谓“降息可抑制通胀”的谬论–土耳其后来通膨狂飙,被迫把利率拉升到50%。

    美国总统川普频频抨击联准会(Fed)主席鲍威尔(右)不降利率,媒体纷纷点名可能的继任人选。 路透

    Fed“川普化”后的利率展望

    克鲁曼预测,川普起初可能迫使Fed调降短期利率,但不久后,长期利率将不降反升,因为投资人总是向前看,明白货币政策政治化将助燃通胀,即使是听从川普发号施令的Fed,最终也不得不提高利率,以免伤害失控。

    目前,市场价位显然并未反映土耳其式的通胀情境。 但克鲁曼认为,一旦鲍威尔被川普撤换,那种结局几乎无可避免。 “川普总是畏缩”(TACO)既适用于关税,也适用于通膨。 但人人都该拜读一下川普的Truth Social贴文,自行判断他是否真的像是个行事明理之人。

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