对川普而言，「关税」是字典里的最美词汇，但研究机构Absolute Strategy首席投资策略师哈内特（Ian Harnett）在金融时报撰文警示投资人，别太乐观。
川普宣布大幅加征「对等关税」一度引发市场动荡，美股随后在企业财报亮眼与科技股推升下反弹。然而，这波涨势可能掩盖潜在风险。
根据耶鲁大学估算，若所有关税措施在8月1日全面实施，美国消费者将面临18.3%的有效税率，为1934年以来新高。川普其后仍持续宣布新一轮加征措施，哈内特指出，情势已非「常态」。
虽然市场预期史坦普500企业未来一年盈余将年增11.4%，高于过去10年平均，但这创建在三项假设之上：美国以内需为主、企业能转嫁成本、历史上加税对获利影响有限。哈内特认为这些前提都不可靠。
史坦普500成分股约四成营收来自海外，全球经济放缓将冲击企业获利；此外，川普要求企业「吸收关税」不要转嫁消费者；而尼克森时代的关税仅短暂实施，无法模拟。
哈内特认为，川普政策更接近1920与1930年代的保护主义，当时美股与企业盈余均大幅下滑。虽然无法直接证明关税是主因，但历史显示，全球贸易萎缩与企业获利恶化高度相关。眼下市场场的定价恐怕是创建在不切实际的乐观上。
