美国总统川普频频抨击联准会（Fed）主席鲍尔不降利率，媒体纷纷点名可能的继任人选。会是白宫国家经济委员会（NEC）主席哈塞特，还是现任Fed理事沃勒，或前任理事华许？经济学者克鲁曼认为，不论最后谁雀屏中选，结果都一样。
2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼11日撰文说，鲍尔的主席任期明年5月届满，川普届时会选谁接替他尚未可知，但有一件事可确定：无论鲍尔的继任者是谁，都会是一场灾难。
下届Fed主席是谁重要吗？
克鲁曼表示，上述预测是依照「贝森特定律」（Bessent’s Law）所做的推论。此定律大意是：川普物色人选有个至高无上的标准，就是必须对他「卑躬屈膝般效忠」。因此，川普钦定的任何人选，想必都是个「无脊椎的癞虾蟆」，即使看来有资格掌管Fed，也可确定此人对川普的每个想法，不论是好是坏，都会予以纵容和喝彩。假如不是这种自甘沦为傀儡的人物，铁定不会获川普青睐。
之所以称之为「贝森特定律」，是因为川普挑选贝森特出任财政部长时，华尔街盛赞这个财长选得好，是一位有能力且能推行明智政策的人才。但显然川普没看走眼。贝森特上任后，热情拥护川普每一项荒谬的决策：诸如减税案自带财源、批评关税政策者罹患「关税精神错乱症候群」、联邦医疗补助（Medicaid）砍个1兆美元其实不是砍福利津贴，诸如此类。
由此可见，无论下一届Fed主席是华许、哈塞特，还是川普第一任时的NEC主席库德洛，其实都没什么差别，因为实际掌控Fed决策的仍是川普。
川普掌控货币政策有何后果？
所谓「货币政策」，大致指的是Fed决定短期利率，例如联邦资金利率，是银行间的隔夜拆款利率。这是极短期的利率，对整体经济的直接影响不大；更直接影响经济的是较长期利率–因为左右消费者和企业的借贷与支出决定–反映的是投资人对将来Fed联邦资金利率的预期。Fed决策通常对经济冷热火候影响甚钜，原因在此。
Fed的目标是促成经济不冷也不热：不会热得导致通膨炽烈，或冷得造成失业率飙高。但这并非轻而易举的任务，因为经济情势时时在变，常遭突如其来的新震撼打击。所以，Fed决策出错是常有的事。
自2000年迄今，Fed就犯了两次大错。首先是在2010年代前半段连番升息，误以为经济濒临过热，实则不然，于是Fed又重启降息循环。然后是在2021-2022期间，疫后通膨猛窜让Fed措手不及，被迫火速提高利率打通膨，所幸通膨得以控制下来。
Fed的舵手是人，无法料事如神，但他们是根据充足资讯作最佳判断的技术官僚，不受党派左右，且Fed决策独立自主性长久来受到尊重。由于货币政策太容易遭滥用，交由政治人物定夺太危险，因为他们既不了解情况，也不懂问题何在，却眼巴巴想从降息获致政治利益。川普即为明显例子，他9日宣称，Fed联邦资金利率比合宜水准高了3个百分点，却提不出可信的论据。
川普在利率决策方面有多「外行」，让他亲口自证。川普10日在社群媒体上写道：「科技股、工业股和那斯达克，创空前新高，纪录高点！加密币『涨破屋顶』。辉达从川普关税以来飙涨47%。美国关税税收有数千亿美元进帐。国家现已『回神』。伟大的功劳！Fed应迅速降利率，以反映这种强势。美国应当置于『清单首位』。没有通膨！！！」
美国经济繁荣，所以Fed应该降利率？这毫无道理可言，即使每个字母都大写也不会变成真理。倒是令人联想到土耳其总统厄多安所谓「降息可抑制通膨」的谬论–土耳其后来通膨狂飙，被迫把利率拉升到50%。
Fed「川普化」后的利率展望
克鲁曼预测，川普起初可能迫使Fed调降短期利率，但不久后，长期利率将不降反升，因为投资人总是向前看，明白货币政策政治化将助燃通膨，即使是听从川普发号施令的Fed，最终也不得不提高利率，以免伤害失控。
目前，市场价位显然并未反映土耳其式的通膨情境。但克鲁曼认为，一旦鲍尔被川普撤换，那种结局几乎无可避免。「川普总是畏缩」（TACO）既适用于关税，也适用于通膨。但人人都该拜读一下川普的Truth Social贴文，自行判断他是否真的像是个行事明理之人。
